母亲死后，原本生活在被大量外国移民视为淘金天堂的“元都”少女被送到妓女固力果（卓娜）处，将少女暂时收留后，固力果依据纹在胸前的蝴蝶给她取名凤蝶（伊藤步）。不久，凤蝶在固力果的带领下于名为“青空”的废品安置区兼汽车修理站，结识了火飞鸿、狼朗等来自不同国家的“元盗”，并逐渐与他们熟识成为好友。一盘录有美国歌曲《My Way》并隐藏有制造伪钞磁性感应资料的磁带令众人一夜致富，而在发财后，他们也开始走上不同道路，其中有出色演唱天赋的固力果被唱片公司签下，并在公司逼迫下与大伙断了关系。而磁带的主人，黑社会老大刘梁魁（江口洋介）得知磁带下落后，开始派手下追杀火飞鸿、固力果等人，众人的命运开始相互牵制。
岩井俊二的《燕尾蝶》像一只在都市缝隙中振翅的蝴蝶，翅膀上沾着欲望的金粉与生存的尘埃。影片以“燕尾蝶”为刺青图腾，将这一意象编织进角色命运——它既是固力果与凤蝶胸前扭曲的符号，也是东京暗巷里挣扎求生的隐喻。当镜头掠过那些印着美元图案的垃圾桶、闪烁着霓虹灯的地下酒吧，一种荒诞的真实感扑面而来：这里没有浪漫化的犯罪，只有被资本异化的灵魂在垃圾堆里寻找钻石。
三津田琴菜饰演的凤蝶是全片最令人揪心的存在。她蜷缩在汽车后备箱时的颤抖，凝视染血纸币时的麻木，乃至后期觉醒时焚烧钞票的癫狂，每个细节都精准刺破了青春幻灭的痛感。与之相对，元彬饰演的杀手虽寡言少语，却在举枪瞬间流露出野兽般的脆弱——当他用日语混杂韩语低吼时，语言边界的模糊恰似身份认同的撕裂。这种表演张力在岩井标志性的柔光镜头下愈发凸显：昏暗环境中的特写总带着潮湿的呼吸感，仿佛连光影都在参与叙事。
影片结构犹如蝴蝶振翅的涟漪，以倒叙展开却未落入俗套。当观众以为即将触碰到真相时，导演却让记忆碎片随燃烧的钞票飘散。这种非线性不是炫技，而是对“真实”本身的解构——就像凤蝶最终发现，那枚象征蜕变的燕尾刺青，不过是黑帮头目随意设计的图案。所谓宿命，原是强加于弱者的枷锁。
最震撼的莫过于结尾那场大火。金色火焰吞噬假钞工厂时，飞舞的灰烬与梁静茹歌声中的“兴高采烈的破蛹”形成残酷互文。岩井在此颠覆了传统救赎叙事：没有涅槃重生，只有资本齿轮碾过个体后留下的焦土。那些曾为金钱疯狂的人们，最终沦为货币符号的陪葬品。此刻回想片中台词“我是火，你是风”，才惊觉这竟是场双向毁灭的共舞。